Программа денежно-кредитной стабильности - Википедия - A Program for Monetary Stability

Программа денежной стабильности книга американского экономиста Милтон Фридман. Он был опубликован Издательство Фордхэмского университета в 1960 году с последовательными перепечатками, появившимися в 1961, 1963, 1965, 1969, 1970, 1975 и 1980 годах.[1] В вступительной записке Фридман заявляет, что книга представляет собой переработанную и расширенную версию третьей серии лекций Moorhouse IX Millar, которые он прочитал в Фордхэмском университете в октябре 1959 года. В то же время он утверждает, что книга является результатом книги совместное исследование с Анна Шварц под NBER проект.[2]

Содержание

Книга состоит из четырех глав:[1]

  1. Предпосылки денежно-кредитной политики:[3] В этой главе Фридман сначала объясняет, почему правительство должны вмешиваться в денежно-кредитные и банковские вопросы. Хотя он объявляет себя либеральный, он считает, что есть веские причины не оставлять денежные вопросы полностью на усмотрение рынок сил, потому что с помощью фидуциарных денег правительство должно предотвращать мошенничество и обеспечивать выполнение контрактов. Кроме того, он утверждает, что «необходимо установить некоторый внешний предел на объем фидуциарных валюта чтобы сохранить его ценность ».[4] Также, выдавая фидуциарные деньги технический монополия и эта деятельность производит внешние эффекты, поэтому все это служит дополнительными аргументами в пользу роли государства, которое должно обеспечивать стабильную денежно-кредитную основу наравне со стабильной правовой базой. В результате он утверждает, что «вероятно, нет другой области экономической деятельности, в отношении которой государственное вмешательство было бы так принято». [5] Он рассматривает основные депрессии до создания Федеральный резерв: период 1837-1843 годов, 1873-1879, 1890-е и 1907-1908 годы, делая вывод, что почти все они были связаны с развитием денежно-кредитной политики, за исключением последнего эпизода.[6] Он просматривает записи после создания ФРС, утверждая, что после 1913 года была более значительная денежная нестабильность. Он заявляет, что каждое крупное экономическое нарушение инфляция и сокращение, сопровождалось значительным денежным потрясением. Он заявляет, что «центральная проблема заключается не в создании высокочувствительного инструмента, который может постоянно компенсировать нестабильность, вызванную другими факторами, а скорее в том, чтобы не допустить, чтобы денежно-кредитные механизмы сами по себе стали основным источником нестабильности».[7]
  2. Инструменты Федеральной резервной системы:[8] Здесь Фридман обсуждает инструменты кредитной политики ФРС и критикует контроль над маржинальные требования по безопасности займы, выступает против прямого управления потребитель рассрочка кредита, и опровергает контроль над процентные ставки на требовать и срочные вклады. Он обсуждает инструменты денежно-кредитная политика утверждая, что «операции на открытом рынке сами по себе являются достаточным и эффективным инструментом денежно-кредитной политики. Вариации в резервные требования... доля с переучетом того, что это технически плохой инструмент для управления денежной массой. Оба должны быть устранены или сильно изменены ».[9] Он объясняет, как только операции на открытом рынке могут обеспечить более плавный и точный контроль над крупными деньгами, независимо от того, осуществляется ли денежно-кредитная политика через денежную массу или процентную ставку.[10] Он утверждает, что учетная ставка вносит путаницу между влиянием ФРС на денежно-кредитную политику и ее влиянием на кредитные рынки. Таким образом, учетная ставка отвлекает внимание от основной задачи кормили - контроль денежной массы.[11] Фридман рассматривает варианты резервных требований как инструмент денежно-кредитной политики. Он утверждает, что переменные обязательные резервы должны быть устранены или должны быть установлены и поддерживаться на фиксированном уровне. По его словам, основным недостатком этого средства является то, что он нечасто меняется, а это значит, что он резко влияет на банки; его изменения трудно обратить вспять; это должно быть компенсировано операциями на открытом рынке с неопределенным влиянием на запас денег; и это влияет на состав между доходными и неприбыльными активами банка, таким образом, влияя на банк рентабельность.[12] Он заключает, что операции на открытом рынке должны быть то инструмент денежно-кредитной политики по нескольким причинам: они обезличены, их можно использовать постоянно, изо дня в день, операции могут быть отменены в течение дня, их сумма может варьироваться, их не нужно объявлять публично, поэтому они не вызывают любые спекуляции относительно их будущего курса, они не влияют на прибыльность банков, они позволяют ФРС более точно определять количество крупных денег, а связь между действиями ФРС и денежным запасом более прямая и предсказуемая.[13]
  3. Управление долгом и реформа банковской системы:[14] Фридман утверждает, что управление долгом Казначейство и операции на открытом рынке ФРС оказывают такое же влияние на денежная масса.[15] Он предлагает, чтобы Казначейство использовало один вид счетов - либо в банках, либо в ФРС.[16] Он критикует законодательное ограничение процентной ставки по долгосрочным государственным ценным бумагам. Он предлагает глубокую реформу, которая обеспечит координацию операций Казначейства по управлению долгом с операциями ФРС на открытом рынке - ФРС должна нести ответственность за все операции с казначейскими ценными бумагами.[17] Он критикует казначейство долг практика выдачи как та, которая создает денежную нестабильность.[18] Он предлагает в рамках существующей институциональной и административной структуры выпускать краткосрочные счета для сезонных нужд и умеренно долгосрочные. облигации; оба выпуска следует выпускать регулярно (еженедельно или раз в две недели); продавать их только на аукционах; переход от аукционов с одной ставкой к аукционы с несколькими ставками и максимальной ценой для определенных сумм.[19] Фридман заявляет, что система частичного резервирования имеет два недостатка: чрезмерное вмешательство государства в банковское кредитование и инвестиционные решения, связанные со страхованием вкладов; и присущая ей нестабильность в том смысле, что размер резервов зависит от решений общества о форме хранения денег (валюта по сравнению с депозитами) и решений банков относительно структуры своих активов.[20] Фридман предлагает, чтобы банки держали 100% резервы для вкладов, что означает, что денежная масса будет равна денежной массе большой силы. Эта реформа подразумевает, что банки будут разделены на два разных учреждения: депозитарные учреждения, который будет принимать депозиты до востребования, покрытые 100% резервами; и инвестиционные трасты или брокерские фирмы, которые смогут выпускать акции и облигации, ссужать деньги и вкладывать средства в ценные бумаги. Он предполагает, что ФРС будет выплачивать проценты по резервам банков.[21]
  4. Цели и критерии денежно-кредитной политики:[22] Фридман рассматривает опыт США с Золотой стандарт в XIX и XX веках критикует золотую политику США и роль золота в денежной системе США, а также предлагает отказаться от системы фиксированные обменные курсы вместе с фиксированной официальной ценой золото.[23] Он утверждает, что полагаясь на усмотрение в денежно-кредитная политика привел к печальным денежно-кредитным последствиям, то есть к постоянным изменениям в денежно-кредитной политике, вызванным политическим давлением на Центральный банк или изменения личных убеждений и мнений.[24] Он опровергает ценовая стабильность в качестве важной цели денежно-кредитной политики, потому что в краткосрочной перспективе связь между деньгами и изменениями цен является слабой и недостаточно известной. Другая проблема связана с длительными и непостоянными временными задержками. Стабильность цен была бы хорошим ориентиром для денежно-кредитной политики, если бы мы знали влияние немонетарных факторов на цены, точный временной лаг текущих монетарных действий и размер последствий текущих монетарных действий. Поэтому он предлагает денежные агрегаты в качестве ориентира денежно-кредитной политики, потому что они находятся под прямым контролем Центральный банк. В частности, он предлагает фиксированный рост денежной массы, предполагающий ежегодный рост от 3 до 5%.[25]

В конце книги Фридман перечисляет свои рекомендации следующим образом:[26]

  • В отношении ФРС: ФРС должна использовать свои операции на открытом рынке для обеспечения стабильного роста денежной массы на 4%; отменить обязательство по хранению 25% золотого резерва; он должен платить рыночную процентную ставку по депозитам банка; отменить контроль над процентными ставками по банковским депозитам; отменить контроль над маржинальными требованиями по ценным бумагам; отменить кредиты и учетную ставку; отменить переменные резервные требования; дать возможность ФРС выпускать собственные ценные бумаги;
  • В отношении казначейства: отменить управление государственным долгом со стороны казначейства и передать эту функцию ФРС; в качестве альтернативы, выпускать только краткосрочные векселя и долгосрочные облигации на обычных аукционах по той же цене, которую платят покупатели, и полагаться либо на депозиты в коммерческих банках, либо на депозиты в банках ФРС; отменить официальную цену на золото и перейти на гибкий обменный курс; изъять из обращения облигации США и разрешить выпуск облигаций только ФРС;
  • В отношении коммерческих банков: 100% резервирование депозитных банков со свободным входом в депозитный бизнес; в качестве альтернативы сделать резервные требования одинаковыми для всех банков и депозитов; отменить запрет на выплату процентов по депозитам до востребования и контроль процентных ставок по срочным депозитам.

Отзывы

В своем обзоре Журнал финансов описывает книгу как «простую и логичную, стиль чрезвычайно ясный и читаемый ... Эта книга ... изобилует предложениями, блестящим анализом и многочисленными рекомендациями - некоторые старые, некоторые новые, некоторые заслуживают широкой поддержки, другие провокационные, радикальный, даже дерзкий. Чтобы найти столько противоречивого материала в таком маленьком компасе, придется искать далеко ... Каждый, кто прочтет эту книгу, восхищается изобретательностью и остротой ума, проявленными очень компетентным экономист." Американский экономический обзор описывает книгу как "провокационную", тогда как Обзор социальной экономики утверждает, что «эта прекрасная, хотя и провокационная книга ... помогает нам лучше понять фундаментальные проблемы ... современного экономического мира». В соответствии с The Christian Science Monitor Фридман »предлагает радикальные предложения по реформированию денежный и банковские системы из Соединенные Штаты «и» представляет интересные предложения по изменению денежных инструментов, используемых в настоящее время Совет Федерального Резерва ". По аналогии, Журнал "Уолл Стрит называет книгу «проницательной», утверждая, что «ее можно порекомендовать для того, чтобы хорошенько взглянуть на настоящие корни инфляции - взгляд, который до сих пор не получил достаточно широкого распространения среди достаточного количества людей».[1]

Примечания

  1. ^ а б c Милтон Фридман, Программа денежной стабильности. Нью-Йорк: издательство Fordham University Press, 1960.
  2. ^ Милтон Фридман, Программа денежной стабильности. Нью-Йорк: издательство Fordham University Press, 1960, стр. Xi-xii.
  3. ^ Милтон Фридман, Программа денежной стабильности. Нью-Йорк: издательство Fordham University Press, 1960, стр. 1-23.
  4. ^ Милтон Фридман, Программа денежной стабильности. Нью-Йорк: издательство Fordham University Press, 1960, стр. 7.
  5. ^ Милтон Фридман, Программа денежной стабильности. Нью-Йорк: издательство Fordham University Press, 1960, стр. 8.
  6. ^ Милтон Фридман, Программа денежной стабильности. Нью-Йорк: издательство Fordham University Press, 1960, стр. 10-13.
  7. ^ Милтон Фридман, Программа денежной стабильности. Нью-Йорк: издательство Fordham University Press, 1960, стр. 22-23.
  8. ^ Милтон Фридман, Программа денежной стабильности. Нью-Йорк: издательство Fordham University Press, 1960, стр. 24-51.
  9. ^ Милтон Фридман, Программа денежной стабильности. Нью-Йорк: издательство Fordham University Press, 1960, стр. 24-30.
  10. ^ Милтон Фридман, Программа денежной стабильности. Нью-Йорк: издательство Fordham University Press, 1960, стр. 30-35.
  11. ^ Милтон Фридман, Программа денежной стабильности. Нью-Йорк: издательство Fordham University Press, 1960, стр. 35-45.
  12. ^ Милтон Фридман, Программа денежной стабильности. Нью-Йорк: издательство Fordham University Press, 1960, стр. 45-50.
  13. ^ Милтон Фридман, Программа денежной стабильности. Нью-Йорк: издательство Fordham University Press, 1960, стр. 50-51.
  14. ^ Милтон Фридман, Программа денежной стабильности. Нью-Йорк: издательство Fordham University Press, 1960, стр. 52-76.
  15. ^ Милтон Фридман, Программа денежной стабильности. Нью-Йорк: издательство Fordham University Press, 1960, стр. 52-53.
  16. ^ Милтон Фридман, Программа денежной стабильности. Нью-Йорк: издательство Fordham University Press, 1960, стр. 55.
  17. ^ Милтон Фридман, Программа денежной стабильности. Нью-Йорк: издательство Fordham University Press, 1960, стр. 58-59.
  18. ^ Милтон Фридман, Программа денежной стабильности. Нью-Йорк: издательство Fordham University Press, 1960, стр. 60-63.
  19. ^ Милтон Фридман, Программа денежной стабильности. Нью-Йорк: издательство Fordham University Press, 1960, стр. 63-65.
  20. ^ Милтон Фридман, Программа денежной стабильности. Нью-Йорк: издательство Fordham University Press, 1960, стр. 65-68.
  21. ^ Милтон Фридман, Программа денежной стабильности. Нью-Йорк: издательство Fordham University Press, 1960, стр. 68-75.
  22. ^ Милтон Фридман, Программа денежной стабильности. Нью-Йорк: издательство Fordham University Press, 1960, стр. 77-99.
  23. ^ Милтон Фридман, Программа денежной стабильности. Нью-Йорк: издательство Fordham University Press, 1960, стр. 77-84.
  24. ^ Милтон Фридман, Программа денежной стабильности. Нью-Йорк: издательство Fordham University Press, 1960, стр. 85.
  25. ^ Милтон Фридман, Программа денежной стабильности. Нью-Йорк: издательство Fordham University Press, 1960, стр. 85-92.
  26. ^ Милтон Фридман, Программа денежной стабильности. Нью-Йорк: издательство Fordham University Press, 1960, стр. 100-101.